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“2025年第一季度，跟着各项宏观政策持续发力显效，国民经济起步平稳、局面杰出，连续上升向好态势。但当时外部环境更趋杂乱严峻，仍面对国内有用需求增加动力缺乏，经济上升向好根底还需安定，全球本钱商场动摇加重等问题。”我国安全在一季报中称，将据守金融主业，增强立异引领效果，推进高质量开展，完成全体运营基本面安定、成绩坚持稳健。
记者注意到，我国安全一季度成绩显现，寿险事务途径归纳实力增强。寿险及健康险事务归属于母公司股东的营运赢利268.64亿元，同比增加5.0%；新事务价值达到128.91亿元，同比增加34.9%，新事务价值率达到32.0%，同比增加10.4个百分点。
值得一提的是，2019年，我国安全发动寿险变革，至今已6年。2025年第一季度，安全寿险持续深化“4途径+3产品”战略，全面加强途径建造，提高事务质量；晋级“稳妥+服务”计划，不断深化健康养老范畴布局，为客户供给更专业、更暖心的服务，赋能公司高质量开展。陈述期内，我国安全银保途径新事务价值同比增加170.8%，社区金融服务途径新事务价值同比增加171.3%。
在2024年年报中，我国安全表明：“2025年，本公司清晰‘聚集主业、增收节支、变革立异、防备危险’的运营政策，持续向着成为世界抢先的归纳金融、医疗养老服务集团不断跨进。”
在归纳金融+医疗养老战略推进下，我国安全的客户数量也完成增加。陈述期内，我国安全个人客户数近2.45亿，较年头增加1.0%。其间，持有集团内4个及以上合同的客户留存率达98.0%，近63%的客户一起享有医疗养老生态圈供给的服务权益。稳妥资金出资成绩优秀。2025年第一季度，我国安全稳妥资金出资组合完成非年化归纳出资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点。
值得重视的是，为了满意我国安全长时间稳定开展的需求，优化本钱结构，调整公司债务结构，下降财政融资本钱，我国安全时隔近10个月再次发债融资。4月24日晚间，我国安全发布公告称，拟在境内一次或分屡次发行本金不超（含）500亿元债券融资东西。我国安全表明，本轮债券发行期限估计在5年或以上，详细期限构成和各期限种类的发行规划由董事会依据相关规定及商场状况确认。
每日经济新闻
1月22日，国常会举行，提出要采纳愈加有力有用办法着力稳商场、稳决心，促进资本商场平稳健康开展。从中长时间来看，跟着稳经济方针与资本商场支撑方针加码，组织财物端收益将更有保证。
2023年险资运用规划打破27万亿元，新一年，险资将如安在复杂多变的商场环境以及新会计原则使用的布景下装备与调整，值得等待。业界提出，2024年职业开展的确面对许多应战，但一起存在结构性出资机会。尤其在权益商场方面，高股息财物或成为增配要点。
2023年险资运用规划破27万亿，增配债券
先回忆2023年险资的排兵布阵。到2023年末，稳妥资金运用约27.67万亿元，较年头添加10.5个百分点，重回双位数的添加节奏。其间，银行存款装备2.72万亿，占比9.8%；债券装备12.57万亿，同比添加22.56%，占比45.4%；股票和证券出资基金则为3.33万亿元，占比约12.02%。
比照2022年状况来看，债券在2023年更受险资偏心。据金融监管总局发表数据，2023年险资债券装备45.4%的占比较2022年提高约4.5个百分点，首度打破45%。权益出资方面，险资布局更为稳重，全年股票和证券出资基金同比添加4.54%，但占比下滑0.68个百分点。
业界人士剖析，债券装备占比提高，首要源于权益商场走弱，债券等固收类财物归于低动摇财物，期限结构丰厚、收益安稳性特色凸显，进一步招引具有财物负债久期匹配需求的险资入局。
从详细装备状况来看，到2023年末，利率债占比达87%，其间以地方政府债券为主。东吴证券研究员李勇、徐沐阳剖析指出，近几年来，稳妥组织大幅增持地方政府债，原因在于对稳妥自营资金而言，国债和地方政府债对利息收入免增值税和所得税。因而，长时间限的地方政府债券一起具有补偿久期缺口和比价效应的优势。
值得一提的是，2023年，在股债双杀及新会计原则的效果下，险资出资收益存在必定程度缩短。据现在已发表的非上市稳妥公司的出资收益率、净赢利等中心方针来看，均有所承压。
一方面，招商证券提出，十年期国债收益率中枢继续下行，非标财物到期再装备压力添加，使得险企净出资收益率趋势性下降；股票商场动摇加重，权益种类和总出资收益率压力也进一步加大。
另一方面，2023年起上市险企已开端全面施行的新会计原则，对稳妥职业资负匹配带来新应战，新原则下金融财物AFS分类被撤销，权益东西只能划分为FVTPL或FVOCI，公允价值变化对当期赢利的影响增大。能够看到，2023年前三季度A股上市险企在新原则下的单季赢利动摇起伏远大于同期。
五篇大文章层面涌现出结构性出资机会
展望2024年，据我国稳妥财物办理业协会发布的“稳妥财物办理职业出资决心指数”，189家稳妥组织2024年度稳妥资管职业宏观经济决心指数56.05、固定收益出资决心指数57.82、权益出资决心指数61.01。全体来看，稳妥组织对本年权益出资决心较强，对宏观经济和固定收益出资决心持较活跃态度。
倾听业界声响，2024年，将是应战与机会并存的一年。
首要，从环境来看，我国稳妥财物办理业协会履行副会长兼秘书长曹德云在“2024年经济金融局势剖析与财物装备展望”主题研讨会上提出，“面对当时职业转型调整的大布景以及保费增速放缓、负债本钱较高、利率中枢继续下行等商场环境，2024年职业开展依然面对许多应战。”
泰康财物总经理兼首席履行官段国圣相同提出，稳妥资金作为长时间负债资金，在利率、信誉和权益出资方面均面对新应战，装备难度加大。
但应战的另一面，也是机会。“展望2024年，宏观经济存在活跃因素和不确定性，估计货币方针坚持宽松环境，利率水平易下难上；权益商场中性达观，风格轮动增强，存在较好结构性机会。”段国圣总结道。
人保财物副总裁、暂时负责人黄本尧则将2024年的机会总结为“骤雨将歇，柳树新晴”，“国内外宏观经济局势将连续修正态势，固收商场全体出现利率震动下行、期限利差趋陡、信誉危险收敛走势，权益商场机会大于危险，五篇大文章层面将涌现出结构性出资机会。稳妥资金可自动掌握机会，活跃调整财物装备结构，提高财物负债匹配水平。”
安全财物总经理助理苏天鹏着重稳妥资管产品应紧抓实体经济新旧动能转化的机会，做好五篇大文章。债务方案层面，参阅交易所“科创债”产品，探究“科创债务方案”，拥抱新兴产业，扩展出资范畴；财物支撑方案层面，主张拓展根底财物种类规划，以CMBS、类REITs、私募REITs等方式助力盘活存量财物；股权出资方案、稳妥私募股权基金层面，主张开展夹层股权、Pre-REITs、长时间战略出资等新事务形式；组合类资管产品层面，主张添加权益类财物出资占比，将公募REITs作为重要种类进行出资。
“稳妥资金作为我国金融商场重要的长时间资金供给者，在参加严重工程建造、盘活存量财物、服务国家战略等方面具有天然优势。”曹德云总结道。
长钱入市险资大有可为，高股息财物或成增配要点
结合业界反应来看，除仍将把债券作为险资装备的要点方向以强化出资安全性外，在权益商场寻机，加大股票和公募REITs的装备力度也将是2024年险资的要点方向。
长钱入市，背面是方针性推力。证监会日前清晰表明，将继续和谐引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、稳妥组织等各类组织出资者更大力度入市。
从权益装备的详细投向来看，高股息财物或成为增配要点。这首要与新会计原则使用布景相关，国泰君安证券研究员刘欣琦、谢雨晟剖析提出，IFRS9下更多金融财物计入FVTPL，赢利表不确定性大幅提高。为缓解新会计原则下资本商场动摇对赢利表的影响，稳妥公司遍及调整股票财物的装备战略，添加装备高股息财物并计入FVOCI，以获取分红为首要方针。
招商证券相同估计，增配高股息财物计入FVOCI会计科目或成为未来险企权益出资的重要方向，往后3年险资增配高股息财物规划有望达近7000亿。新原则下假如稳妥公司期望防止股票价格动摇对赢利表的大幅影响，未来需进一步添加FVOCI科目的财物占比，尤其在当时流动性宽松长端利率易下难上、股票出资以景气为锚，获取超量收益的难度显着提高、高股息标的股息率已超越6%等布景下，能够供给继续、安稳分红现金流的高股息股票和盈余安稳、抵挡商场动摇才能较强的盈利低波财物在未来或将被要点重视。
那么险资能够增配多少高股息标的？长江证券剖析提出，偿二代二期工程施行后，在职业偿付才能遍及严重的布景下，险资全体权益装备份额上升其实存在必定难度，调仓以及规划的添加可能是增量的首要来历。
负债端视点判别，因为银行存款等竞品收益率下行，一起稳妥产品具有共同的刚兑和保证特点，保费添加仍将坚持可观水平。中性假定下，估计2024年险资规划将添加至30.3万亿元。假定职业OCI类股票占总财物份额为2023年上半年国寿、新华及太保的平均值（0.6%），并将在2024 年末上升至2.5%左右，则将可能为高股息类股票财物带来5849亿元左右的资金流入。
尤为亮眼的是寿险事务，安全寿险及健康险事务新事务价值到达128.91亿元，同比增加34.9%，远超商场预期。按规范保费核算的新事务价值率32.0%，同比上升10.4个百分点。立异的多途径战略优势继续发挥效能，代理人途径新事务价值同比增加11.5%、人均新事务价值同比增加14.0%；银保途径和社区金融途径的新事务价值均同比大增超170%，产能大幅跃升。
归纳金融股+医疗养老战略深化推进。跟着归纳金融形式不断深化，个人客户数稳步增加，到2025年3月31日，安全个人客户数近2.45亿，较年头增加1.0%，其间持有集团内4个及以上合同的客户留存率达98.0%。
全体来看，安全一季度运营成绩稳健，在“归纳金融+医疗养老”双轮驱动下，寿险事务增加微弱，科技对主业的赋能作用闪现。透过这份稳中有进的成绩单，可见无论是面临经济结构转型仍是经济周期动摇，安全都具有强壮的战略动能和开展耐性。
世界投行JP摩根近期发布研报，对安全的寿险成绩体现持正面点评，给予安全股票买入评级，估计2025财年或将供给更好的危险报答潜力。
寿险增加微弱，多途径归纳实力明显增强
行到半山不留步，船到中流更奋楫。2019年11月，安全先于职业发动寿险变革，现在变革行至第6年，阶段性硕果闪现。得益于继续深化"4途径+3产品"战略，全面加强途径建造，继续晋级"稳妥+服务"计划，2025年第一季度，寿险及健康险事务新事务价值到达128.91亿元，同比增加34.9%；按规范保费核算的新事务价值率32.0%，同比上升10.4个百分点。
多途径开展成效明显，经过继续深化转型，聚集"做优、增优、育优"三优途径，代理人途径新事务价值同比增加11.5%，代理人人均新事务价值同比增加14.0%；银保途径新事务价值同比增加170.8%，坚持多元化布局，夯实网点规范化运营，加快打造绩优部队；社区金融服务途径新事务价值同比进步171.3%，已在93个城市铺设131个网点，组成近2.4万人的"三高"精英部队，完成存续客户全缴次继续率同比进步0.5个百分点，客户运营价值继续打破。
中信证券剖析，在银保商场大洗牌的布景下，安全将明显获益，估计公司银保事务商场份额依然有巨大的进步空间，中长时刻方针应该和公司全体商场位置相匹配。以公司总规划保费的商场份额为参照，公司银保事务仍有4倍以上的增加潜力。
在预订利率下调布景下，丰厚的产品系统关于稳妥公司开展的重要度毋庸置疑。多年来，安全坚持以客户需求为导向，不断丰厚产品系统。近期，安全寿险发布"添安全"稳妥+服务处理计划，将稳妥从危险补偿东西转变为全生命周期服务途径，这一动作契合了预订利率下调的大布景，闪现出经过产品形状迭代应对商场改变的活跃姿势。
这一形式的立异体现在三个维度：其一，产品结构上，完成从单一保证到"稳妥+服务"生态的转化；其二，客户定位上精准匹配老龄化与消费晋级需求；其三，途径赋能上，代理人从"出售参谋"到"康养参谋"转型。
据了解，该“稳妥+服务”处理计划包含6大产品服务系列，包含安全启承、安全添享，以及安全添玺、安全添盈、安全添瑞、安全添年，其以稳妥产品为中心，整合安全集团内外部优质资源，精准匹配契合客户需求的医疗、健康、养老服务。职业人士点评，从长时刻视角来看，"稳妥+服务"形式有望重塑安全的估值逻辑。
一季报闪现，2025年第一季度，安全寿险健康办理已服务近1000万客户；到2025年3月末，安全居家养老服务已掩盖全国75个城市，累计超19万名客户取得居家养老服务资历；高质量养老社区方面，到2025年3月末，已布局5个城市、合计6个项目，均连续进入建造阶段，上海及深圳项目拟于2025年下半年正式开业。
“归纳金融+医疗养老”双轮并行、科技驱动，飞轮效应闪现
光大证券研报指出，安全依托其共同“归纳金融+医疗养老”战略进步差异化竞赛优势，服务加持作用继续开释，有望推进安全估值进一步上修。
从详细事务来看，产业险成绩稳健增加，事务质量坚持杰出。2025年一季度，安全产险稳妥服务收入811.53亿元，同比增加0.7%；全体归纳本钱率96.6%，同比优化3.0个百分点。此外，安全产险正活跃推进以DeepSeek为代表的AI技能在事务中心流程中的使用，继续优化运营和运营形式。险资出资成绩优秀，2025年第一季度，安全稳妥资金出资组合完成非年化归纳出资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点。到2025年3月31日，安全稳妥资金出资组合规划超5.92万亿元，较年头增加3.3%。
归纳金融战略不断深化，体现在个人客户运营的夯实。客户留存高，个人客户留存率稳步进步。到2025年3月31日，持有4个及以上合同客户的留存率达98.0%，较仅有一个合同客户的留存率高11.9个百分点；服务时刻5年及以上的客户的留存率为94.6%，较首年客户高36.7个百分点。客户增加优，丰厚的归纳金融产品系统、多元的触客途径，继续支撑客户增加。到2025年3月31日，集团个人客户数近2.45亿，较年头增加1.0%；2025年第一季度新增客户864万，同比增加20.0%。产品浸透好，个人客户主要产品的浸透率继续进步。其间人身保证及产业保证产品浸透率较高，到2025年3月31日，别离到达45.8%（较年头增加0.9个百分点）、30.7%（较年头增加0.1个百分点），坚持稳健增加。
医疗养老战略继续落地，在安全近2.45亿的个人客户中有近63%的客户一起享有医疗养老生态圈供给的服务权益，其客均合同数约3.37个、客均AUM达6.12万元，别离为不享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户的1.6倍、4.0倍。
强化医险协同，客户运营成效明显。经过获客及黏客赋能金融主业，安全健康和北大医疗集团能够赋能金融端的企业和个人客户，安全寿险等也获益于集团医疗养老生态圈供给的服务权益。2025年第一季度，集团医疗养老相关付费企业客户超4.2万家，完成健康险保费收入超385亿元。
国信证券研报以为，安全在深化“归纳金融+医疗养老”战略的一起，叠加AI科技赋能，稳固了中长时刻开展壁垒，给出了“优于大市”的评级。
从一季度报能够看出，科技是安全成绩增加的重要底座。在AI布局上，安全构建了“953”AI护城河，赋能主业降本提效控危险，继续推进大模型与事务使用场景的深度交融。到2025年3月31日，其间9大数据库日均数据处理量超10亿条，掩盖2.4亿金融客户，深度洞悉用户需求，进步用户体会；5大实验室（微表情、智能图画、智能语音、大数据及硅谷实验室）继续推进前沿技能探究；3大科技公司聚集深化AI使用场景的广度和深度。安全沉积海量数据练习大模型，继续深化金融和医养范畴笔直范畴大模型的建造，堆集超3.2万亿高质量文本语料，31万小时带标示的语音语料，超75亿图片语料，语音、言语、视觉大模型场景准确率范畴内抢先。
严密环绕主业转型晋级需求，在出售、服务、运营、办理等范畴，AI使用无处不在，赋能金融"降本钱、提功率、控危险"。2025年第一季度，安全AI坐席服务量约4.5亿次，掩盖安全80%的客服总量，快速呼应、处理顾客咨询、投诉问题，有用下降人工坐席本钱；经过智能核保、智能理赔、智能续期，完成93%的寿险保单秒级核保，寿险保单闪赔占比达56%，寿险保单复效进步12%；一起继续进步风控水平，安全产险反诈骗智能化理赔阻拦减损34.2亿元，同比增加14.0%。
安全的AI实力已获商场活跃点评。高盛在研报中提出一个全新的我国股市AI出资结构，安全是仅有一家被列入“非科技范畴收入增强型（AI驱动营收增加）”这一主题类别中的稳妥公司。瑞银则在此前的研报中进一步指出，安全具有微弱的数据根底设施、特定范畴人工智能模型的根底以及专门的人工智能开发团队，已使用AI优化营运，上看安全H股方针价至60港元。
（文中组织剖析不作为出资主张，信息发表内容以公司公告为准。出资者据此操作，危险自担。）
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